Royalty Pharma の本来の姿を提示する non-GAAP
“Provision for changes in expected cash flows from financial royalty assets” という項目の特徴故に、一般会計基準であるGAAPではRoyalty Pharma の1年の本来の収益を評価することができません。
そこで non-GAAP という基準を作って、”Provision for changes in expected cash flows from financial royalty assets” の影響を省いた、本来の1年における収益を求めることにしました。そのために生まれたのが、”Adjusted Cash Receipts” と “Adjusted Cash Flow” の2つです。
Adjusted Cash Receipts
これは、決算ごとにどれだけの収入(キャッシュ)が得られたかを示すもので、Cash Flow Statements(キャッシュフロー計算書)に書かれる、営業から得られるキャッシュフロー(Net cash provided by operating activities) に調整を加えて算出されます。
2021年の Cash Flow Statements だと、赤枠で囲まれた部分の数字が出発点です。
この数字を元に、Royalty Pharma の事業から生まれるキャッシュ(現金)のみを計算したのが “Adjusted Cash Receipts” です。
ここで大事になってくるのは、非支配株主(non-controlling interest) の存在です。
Royalty Pharma のfinancial royalty assets で稼いだ金額全てが Royalty Pharma の株主のものではないのです。(これに関しては、IPO前の Royalty Pharma や、現在のRoyalty Pharma の構造が大きくかかわってくるので、別の機会に解説します。)
この “Adjusted Cash Receipts” というのは、非支配株主の収益(non-controlling interest)も排除し、Roylaty Pharma が事業で稼いだ、Royalty Pharma の株主だけの売上を示しています。
Royalty Pharma の売上高は “Adjusted Cash Receipts” で見る必要があるのはこのためです。
次のページでもう一つの評価項目であるAdjusted Cash Flow について解説します。