Royalty Pharma

Royalty Pharma (ロイヤルティ・ファーマ)の決算の読み方

Royalty Pharma の本来の姿を提示する non-GAAP

“Provision for changes in expected cash flows from financial royalty assets” という項目の特徴故に、一般会計基準であるGAAPではRoyalty Pharma の1年の本来の収益を評価することができません。

そこで non-GAAP という基準を作って、”Provision for changes in expected cash flows from financial royalty assets” の影響を省いた、本来の1年における収益を求めることにしました。そのために生まれたのが、”Adjusted Cash Receipts” と “Adjusted Cash Flow” の2つです。

Adjusted Cash Receipts

これは、決算ごとにどれだけの収入(キャッシュ)が得られたかを示すもので、Cash Flow Statements(キャッシュフロー計算書)に書かれる、営業から得られるキャッシュフロー(Net cash provided by operating activities) に調整を加えて算出されます。

2021年の Cash Flow Statements だと、赤枠で囲まれた部分の数字が出発点です。

引用元:Royalty Pharma

この数字を元に、Royalty Pharma の事業から生まれるキャッシュ(現金)のみを計算したのが “Adjusted Cash Receipts” です。

引用元:Royalty Pharma

ここで大事になってくるのは、非支配株主(non-controlling interest) の存在です。

Royalty Pharma のfinancial royalty assets で稼いだ金額全てが Royalty Pharma の株主のものではないのです。(これに関しては、IPO前の Royalty Pharma や、現在のRoyalty Pharma の構造が大きくかかわってくるので、別の機会に解説します。)

この “Adjusted Cash Receipts” というのは、非支配株主の収益(non-controlling interest)も排除し、Roylaty Pharma が事業で稼いだ、Royalty Pharma の株主だけの売上を示しています。

Royalty Pharma の売上高は “Adjusted Cash Receipts” で見る必要があるのはこのためです。

次のページでもう一つの評価項目であるAdjusted Cash Flow について解説します。

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あきふね
ハリーポッターの世界にあこがれた高校生が、大学時代と初期研修後にイギリスに留学。 10年以上どうしたら英語が上達できるか考え続け、合計約3年間イギリスに滞在。 ようやく自分なりの回答を見つけ、現在は次の海外進出に向けて準備中。 美容皮膚科医。 イギリス留学、英語について発信するのが何よりの楽しみ。